高盛今天發(fā)表投資報(bào)告稱，VeryCD終止下載業(yè)務(wù)將對(duì)優(yōu)酷(NYSE:YOKU)有利，仍然維持對(duì)優(yōu)酷37美元的目標(biāo)股價(jià)，以及“中性”(Neutral)的股票評(píng)級(jí)不變。

以下為報(bào)告概要：

變化

VeryCD創(chuàng)始人于1月21日宣布，該網(wǎng)站將不再提供電影、電視劇和音樂(lè)下載服務(wù)，新華社等當(dāng)?shù)孛襟w推測(cè)，此舉可能源于監(jiān)管問(wèn)題。VeryCD是一家知名索引網(wǎng)站，可以幫助用戶找到電驢下載資源，正因如此，該網(wǎng)站成為了優(yōu)酷的一個(gè)替代產(chǎn)品。目前，VeryCD仍然允許用戶觀看來(lái)自PPLive的流媒體內(nèi)容，后者聲稱會(huì)提供版權(quán)內(nèi)容。根據(jù)美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)流量監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)Alexa的數(shù)據(jù)，VeryCD在中國(guó)網(wǎng)站中的受歡迎度排名第65位，落后于排名第10的優(yōu)酷，但領(lǐng)先于PPLive(66)、前程無(wú)憂(68)、卓越亞馬遜(75)和當(dāng)當(dāng)(76)。

含義

如果得以證實(shí)，我們把這一事件視為優(yōu)酷的利好消息。許多投資者都在質(zhì)疑，優(yōu)酷由廣告支持的流媒體視頻業(yè)務(wù)將受到下載網(wǎng)站的影響，后者允許用戶將視頻內(nèi)容存儲(chǔ)在電腦上，而且有可能無(wú)需付費(fèi)。電驢的問(wèn)題反映出監(jiān)管者將對(duì)版權(quán)問(wèn)題采取更為嚴(yán)厲的措施。

估值

我們將優(yōu)酷12個(gè)月的目標(biāo)股價(jià)定為37美元，前提假設(shè)是：優(yōu)酷從其他網(wǎng)站獲得收入的可能性為50%(按照基本情況計(jì)算，價(jià)值22美元)，從規(guī)模更大的電視廣告市場(chǎng)獲得收入的可能性也是50%(按照較好的情況計(jì)算，價(jià)值53美元)。

關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)包括內(nèi)容開(kāi)支傷及利潤(rùn)率，以及監(jiān)管政策變化。