8月17日，騰訊發(fā)布了2022年第二季度財報。如外界所預想的，這份財報沒有帶來奇跡——從某種程度上來說，騰訊的日子反而變得更苦了。

財報顯示，騰訊的營收為1340.34億元，同比下降了3%。凈利潤為186.19億元，同比下降幅度達到了56%，近乎腰斬。而“56%”并不是一個孤立的數(shù)字，在過去的四個季度里，騰訊的凈利潤一直處在下降通道中。

騰訊財報的慘淡，并不令外界感到意外。在過去的這段時間里，騰訊股價正在經(jīng)歷有史以來最大的跌幅。和2021年初的775港元每股相比，騰訊股價已經(jīng)下跌了50%以上。連續(xù)多個季度持續(xù)下跌，足以證明騰訊如今遇到的困難。而在大環(huán)境沒有改變的前提下，騰訊股價持續(xù)下跌的趨勢，仍然存在。

目前，多家機構對騰訊股價進行了重新評級——總體來說，不容樂觀。雖然多家機構看好騰訊的長期盈利能力，但由于騰訊遇到的困難短時間內無法改善，第三季度凈利潤恐怕仍將繼續(xù)下跌。

而在多家機構的評估報告中，“降本增效”以及“游戲收入”，成為出現(xiàn)率極高的關鍵詞。

2022年初，騰訊董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰，將騰訊目前的狀況形容為“過冬”，在增值服務（含游戲業(yè)務）和廣告收入這兩大業(yè)務板塊，騰訊正在面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。財報顯示，騰訊2021年總營收為5601.18億元，凈利潤1238.88億元，和2020年相比增速大幅下降。馬化騰基于此提出的降本增效，通俗一點說，就是要騰訊勒緊褲腰帶過冬。

對于騰訊這樣的巨無霸公司而言，并不能簡單地將其看作是游戲公司——雖然在各大游戲公司排行榜單中，騰訊總是名列前茅，但網(wǎng)絡游戲的收入，其實只占到了騰訊總收入的三分之一左右，社交網(wǎng)絡、廣告、金融科技及企業(yè)服務，同樣是騰訊的收入大頭。

疫情之下，廣告業(yè)務的持續(xù)低迷，是國內眾多互聯(lián)網(wǎng)公司所面臨的共同問題，騰訊也不例外。而作為騰訊第一支柱的游戲產業(yè)，國內市場和國際市場皆出現(xiàn)了1%的跌幅，至今仍然萎靡不振?；诖?，降本增效自然就成了騰訊的主旋律。

公開的數(shù)據(jù)顯示，截至2022 年3月31日，騰訊在職員工數(shù)量為116213人，而截至2022年6月30日，騰訊在職員工數(shù)量為 110715人，減少了5498人。考慮到騰訊仍在不斷招聘新員工，實際被裁員的人數(shù)，會比5498這一數(shù)字更高。

此前有消息顯示，即便收入接連下降，但騰訊員工的平均月薪仍然高達85473元。這一數(shù)字并不嚴謹，但卻基本反映出了騰訊的用人成本。而另一組數(shù)字顯示，2020年Q1，騰訊在職員工數(shù)量為6.4萬人，到了2022年Q2，經(jīng)歷了裁員后這一數(shù)字仍然高達 11萬人。短短的兩年時間，騰訊員工數(shù)量翻了一倍，即便考慮到業(yè)務擴張的需要，騰訊內部人員的冗余，也已經(jīng)不容忽視了。

而在經(jīng)濟下行時期，裁員自然就是降本增效的途徑之一。

降本增效的另一個切面，是騰訊業(yè)務上的收縮。

8月16日，騰訊正式宣布關?；煤藬?shù)字藏品發(fā)行，已經(jīng)購買過該平臺數(shù)字藏品的用戶，可以選擇繼續(xù)持有或申請退款。距離幻核數(shù)字藏品上線，僅僅過去了一年。

事實上，近些年入局數(shù)字藏品的企業(yè)并不算少，包括騰訊在內，阿里巴巴、百度、京東等多家企業(yè)，都開展了數(shù)字藏品相關業(yè)務。其中，騰訊還是較早入局數(shù)字藏品的弄潮兒。在相關法規(guī)逐步出臺后，國內對數(shù)字藏品的二手交易進行了強監(jiān)管，包括幻核在內的多個平臺，都出現(xiàn)了數(shù)字藏品滯銷的情況。如今，數(shù)字藏品市場逐漸進入了存量競爭階段，騰訊的階段性敗退，算是降本增效下的無奈之舉。

另一則讓業(yè)內關注的熱點傳聞，是“騰訊或將出清美團股票”，受此傳言影響，美團股價應聲下跌，一度蒸發(fā)千億港元，而騰訊股價則有所回升。

對于騰訊減持美團股票的傳聞，騰訊集團市場與公關部總經(jīng)理張軍進行了辟謠。同時，騰訊方面表示，雖然騰訊減持了一些合作伙伴的股票，但雙方的合作關系仍然穩(wěn)固。耐人尋味的是，在Q2電話會議上，騰訊并未正面回應傳聞，而是表示“報道不準確”。

在此之前，騰訊已經(jīng)幾乎將持有的京東股票清倉，并將減持的股份作為分紅，送給了騰訊的股東。受此影響，京東股價一度下跌，而騰訊則順勢上漲。當時就有傳聞稱，騰訊還將出售美團、拼多多的股票。

可以看到，即便騰訊的利潤率持續(xù)下跌，但仍然沒有到缺錢的地步，尚不至于因為現(xiàn)金流短缺而拋售股票。而其降本增效的另一個原因，可能指向了長期存在的反壟斷壓力——主動對相關業(yè)務進行“關停并轉”，或許是個一舉兩得的措施。

但是，游戲收入的長期萎靡，卻并不是騰訊想要看到的。

據(jù)不完全統(tǒng)計，在過去的2021 年，騰訊共計關停了46款游戲，其中既有2012年上線的《節(jié)奏大師》這種長時間運營的老游戲，也有2021年才上線的《我的王朝》這種新游戲。基本上，這些停運游戲的類型，涵蓋了RPG、SLG、射擊、體育類等各種游戲類型，包括《使命召喚OL》端游。

進入2022年，騰訊游戲關停的步伐依然沒有停止。7月18日，耗費4年時間制作的SLG《征服與霸業(yè)》，上線一年后宣布停運。8月17日，2016年上線的《戰(zhàn)爭雷霆》宣布即將停運。在過去的半年時間里，騰訊已經(jīng)先后宣布關停了超過30款游戲。

與之形成鮮明對比的是，2022年上半年，騰訊僅僅上線了9款游戲。此前已經(jīng)曝光的多款手游，包括和日本光榮公司合作制作的《信長之野望手游》，至今依然沒有上線，外界推測背后的原因是騰訊未獲批版號。

事實上，2022年4月8日，第二次版號寒冬已經(jīng)結束，國家新聞出版署正式恢復了游戲版號審批。饒有意味的是，恢復版號審批至今，騰訊仍未獲批哪怕一個新的版號。同樣沒有獲批新版號的，還有網(wǎng)易。

誠然，中小企業(yè)對版號的需求更為迫切，但這并不意味著騰訊、網(wǎng)易等大廠，可以不受版號的影響。尤其是騰訊，坊間一直對其有著“騰訊曲線”的調侃。

所謂騰訊曲線，是指騰訊發(fā)行的游戲，大多會存在開服流水極高、運營一段時間后流水大幅下跌的現(xiàn)象。即便是《天涯明月刀手游》這樣的頭部游戲，也無力改變這一規(guī)律，如今的流水已經(jīng)遠低于開服階段。在版號充裕的時代，騰訊可以依靠體量優(yōu)勢，源源不斷地上線新游戲，搶占市場份額，維持住游戲的總體收入。但當騰訊也拿不到版號的時候，這種“走量”的模式，就將成為無源之水。

圖源：B站UP主“_江之島盾子_”

除了版號帶來的困擾，騰訊目前正在運營的游戲，也面臨著各式各樣的挑戰(zhàn)。

最近幾年，騰訊對SLG賽道的重視程度非常高，先后上線了多款競品，但都沒有達到預期的熱度。

2020年底，騰訊代理發(fā)行了三國題材SLG《鴻圖之下》。雖然這款游戲使用了虛幻引擎，畫面表現(xiàn)力頗高，但在上線后并未引起太大風浪，如今已經(jīng)歸入到了“不溫不火”的行列。

2021年9月，騰訊代理發(fā)行的《榮耀新三國》與玩家見面。憑借天氣系統(tǒng)、坐騎系統(tǒng)，以及對鋪路玩法的優(yōu)化，《榮耀新三國》頗受策略玩家期待。遺憾的是，上線幾個月后，這款游戲同樣出現(xiàn)了玩家流失的問題，熱度逐漸下降。

今年3月，騰訊旗下天美工作室制作的《重返帝國》迎來公測，有著帝國時代IP的加成，外界對這款游戲關注度頗高。經(jīng)歷了5個月的時間，《重返帝國》7月的月流水，大體維持在6642萬，相較于6月下跌了53%，熟悉的“騰訊曲線”似乎又要來了。

圖源：B站UP主“希羅王大大”

對于SLG賽道，騰訊出現(xiàn)了少見的久攻不下的局面。目前所推出的幾款競品，不要說和《三國志·戰(zhàn)略版》相比，離《率土之濱》都有著相當大的差距。而騰訊這種廣撒網(wǎng)的模式，目前來看收效甚微。

尷尬的是，如果騰訊長時間無法獲取版號，或者無法輕松獲批大量版號，像過去這種“以量取勝”的模式，將難以為繼?，F(xiàn)實中，這種情況正在發(fā)生。

而在國內游戲市場，虹吸效應正在逐漸凸顯。于騰訊而言，移動端的MOBA與射擊賽道都已經(jīng)處于領跑狀態(tài)，但在二次元、SLG等細分領域，阿里的《三國志·戰(zhàn)略版》、米哈游的《原神》等游戲，則打破了騰訊的壟斷，牢牢占據(jù)頭部位置。

如今，隨著中小游戲廠商陸續(xù)拿到版號，此消彼長之下，騰訊將會面臨的沖擊，不容小覷。

以米哈游為首的“上海四小龍”，正在成為沖破騰訊護城河的強大勢力——米哈游的《原神》《崩壞3》、鷹角的《明日方舟》、莉莉絲的《萬國覺醒》、疊紙的“暖暖”系列女性向游戲，皆取得了很好的市場反饋，在各自的賽道里名列前茅。

更為關鍵的是，以米哈游、鷹角為代表的中小游戲公司，正在逐步改寫渠道為王的格局——內容為王的時代，已經(jīng)成為新的共識。在這一點上，《原神》體現(xiàn)得尤為明顯。在不依賴強勢渠道的前提下，《原神》在世界范圍內取得了巨大的成功。時至今日，《原神》只登錄了小米商店和應用寶，外界傳言分成比例是7:3，打破了過往渠道商5:5分成的慣例。

另一方面，游戲出海，已經(jīng)成為國內游戲市場從上到下的共識。近幾年，中國手游海外收入榜單，已經(jīng)進入到群雄爭霸的局面，網(wǎng)易、米哈游、三七互娛、沐瞳科技等多家公司，都在海外市場斬獲頗豐。2022年7月的海外收入榜單中，騰訊依靠長期強勢的《PUBG MOBILE》，以及和動視暴雪聯(lián)合推出的《使命召喚手游》，掙得了一席之地。而在日本市場，網(wǎng)易則比騰訊的表現(xiàn)要好得多，《荒野行動》維持著強勁的勢頭，成為日本市場最為成功的射擊游戲與競技手游。

可在射擊游戲之外的品類下，騰訊暫時無法拿出具備說服力的競品。二次元開放世界動作角色扮演游戲《原神》，繼續(xù)維持著海外市場的強勢表現(xiàn)；SLG品列下，《三國志·戰(zhàn)略版》榜上有名。而騰訊一直在國內保持領先的移動端MOBA賽道，其出海之路卻困難重重，整體收入尚且比不上《Mobile Legends: Bang Bang》——后者曾經(jīng)一度被拳頭游戲告過抄襲《英雄聯(lián)盟》。

可以說，在海外市場，離開騰訊引以為傲的渠道優(yōu)勢后，騰訊旗下的眾多游戲并未在競爭中討到多少便宜。

圖源：Sensor Tower

同樣是版號停發(fā)，但網(wǎng)易現(xiàn)在的處境，相對而言要稍好于騰訊。一方面，網(wǎng)易較早布局海外市場，已經(jīng)在日本、東南亞等市場取得了不錯的成績——尤其是在日本市場，依靠《荒野行動》的強勢表現(xiàn)，力壓騰訊等公司，牢牢把握住了射擊游戲與競技手游的市場份額。

端游方面，《永劫無間》打開的冷兵器大逃殺賽道，也取得了不錯的市場反饋。今年6月，《永劫無間》就官宣突破了1000萬銷量。

毫無疑問的是，在出海這條路走通之后，相信網(wǎng)易會繼續(xù)加大出海投入。而在網(wǎng)易、米哈游等公司的示范作用下，國內游戲市場的出海的勢頭，不會放緩。

與網(wǎng)易相比，騰訊在海外市場的布局，就顯得稍微遲緩了一些。今年8月，騰訊旗下海外發(fā)行品牌Level Infinite，代理發(fā)行了完美世界出品的移動端手游《幻塔》的國際服?！痘盟穱H服自上線以來，遭遇到了不少BUG，玩家怨言頗多。即便如此，《幻塔》國際服依然在全球多個iOS免費榜名列前茅，海外玩家的熱情頗高。如果，《幻塔》國際服可以在海外發(fā)行上取得成功，那么至少在發(fā)行側，騰訊同樣可以證明自己的實力，它所欠缺的就只是一個爆款。

另一方面，大廠有大廠的玩法。事實上，騰訊、網(wǎng)易各自在海外投資了大量游戲工作室，正在“借雞下蛋”，醞釀新的動作。已有的資料顯示，騰訊在北美、英國、新加坡等地，陸續(xù)成立了游戲工作室，據(jù)傳正在醞釀3A游戲。其中，騰訊在美國加州成立的LightSpeed LA，網(wǎng)羅了業(yè)內知名人士Steve Martin，其曾參與過Rockstar旗下多款3A游戲的開發(fā)工作。

網(wǎng)易在海外的布局，同樣不容小覷。在日本成立的櫻花工作室，吸納了小澤健司、赤塚哲也、吉田亮介等眾多日本知名游戲從業(yè)人員。2022年1月，網(wǎng)易還出資協(xié)助“人中之龍”系列的制作人名越稔洋，成立了名越工作室。5月、7月又先后在美國德州、西雅圖成立了工作室，其中西雅圖工作室Jar of Sparks的CEO，是前343 Industries的高管Jerry Hook。

而老牌游戲公司，如FunPlus、新近迅猛躥升的米哈游等，也都在海外展開了布局。中國游戲公司，正在加速融入全球游戲市場。在離開引以為傲的渠道優(yōu)勢后，騰訊能否在這場競爭中力壓群雄，還未可知。

可以預見的是，經(jīng)歷了兩次版號寒冬后，國內游戲市場仍然有收緊的趨勢。版號的限制，讓騰訊無法像過去一樣，在國內輕松上線新游戲——這種尷尬的局面，很可能將會繼續(xù)持續(xù)一段時間。而對于正在面臨無版號可用的騰訊，勢必要投入更多的精力，進入到游戲出海的競爭中去。以騰訊引以為豪的移動端MOBA賽道為例，其流水超過90%都來自國內，目前顯然不具備足夠強的國際競爭力。騰訊想要在海外取得成功，并非易事。

而在內容為王的趨勢下，騰訊代理到爆款游戲的難度，將會比過去更大。加之網(wǎng)易、米哈游等公司，正在通過一個又一個自研的新IP，贏得玩家的口碑，提振市場的信心。比起疲于防守的騰訊，挑戰(zhàn)者們的攻勢要顯得更為凌厲。

近兩年涌現(xiàn)出的騰訊的挑戰(zhàn)者們，正在通過實踐證明，騰訊的護城河并非不可突破。即便是在國內市場，離開渠道發(fā)行游戲，已經(jīng)被證實可行。當然，騰訊在國內的基本盤依然穩(wěn)固——它的苦日子，也并不是傳統(tǒng)意義上的“苦日子”。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，微信的月活用戶達到了12.99億，加上QQ、應用寶、騰訊電腦管家等強勢渠道的存在，騰訊依然有著其他公司無可比擬的體量優(yōu)勢。瘦死的騰訊，顯然還是比馬大的。

而在已經(jīng)公開的信息中，騰訊手里的存貨同樣不少。前不久，光子工作室群的《代號：致金庸》發(fā)布了實機演示，亮點頗多。在2022騰訊游戲發(fā)布會大軸登場的《阿凡達：重返潘多拉》，則是騰訊與卡梅隆工作室合作的項目。以及《金鏟鏟之戰(zhàn)》《英雄聯(lián)盟電競經(jīng)理》等新作，都取得了很好的市場反饋。在2021年曝光的《信長之野望手游》，也證明騰訊對SLG這一賽道仍有后招。

圖源：Sensor Tower

騰訊不可能永遠拿不到版號，騰訊也不可能一直裁員、降本增效下去。但問題是，騰訊是否已經(jīng)到了觸底反彈的時候呢？或許，這個“冬天”，會比騰訊過往的低谷期，要更加難熬。